摩根士丹利:2013年17大黑天鵝
1. 通脹回升
中國和美國經濟的強勁反彈、農業領域攻擊面的負面衝擊以及對膨脹的央行資產負債表的擔憂導致實際通脹及通脹預期大幅上升。
2. 債務免除
美國財政部、日本財務省和英國財政部聯合宣布美聯儲、日本央行、英國央行在QE計劃下購買的國債全部免除,而央行們將出現負資本。
3. 美國順利渡過財政懸崖
美國安然渡過財政懸崖並且結果不壞,市場信心得到提升,企業投資開始回升、就業市場快速改善。
4. 美國房地產市場復蘇停滯
由於信貸收緊,美國房地產市場的復蘇進程開始停滯。私人部門的抵押貸款市場仍然沒有足夠活力,這導致對首次購房者的信貸大幅縮減。
5. 日本央行脫離通縮的時間仍繼續延後
在更換領導層後,日本央行轉變政策方向為盯住除能源和食品價格外的CPI指數。然而,到2013年12月,被盯住的CPI指標仍然同比出現負增長,日本央行將在2014年及此後繼續維持激進的貨幣政策。
6.日本央行首先購買歐元區國債 歐洲央行繼續觀望
作為抗擊通縮措施的激進貨幣政策的一部分,日本央行搶在歐洲央行啟動OMT之前開始購買歐元區國債以拉低日元匯率。盡管日本央行開始采取行動,歐洲央行仍然在坐等西班牙政府求助。
7.意大利政壇繼續CRIC循環(危機、應對、改善、自滿)
在明年提前舉行的大選前的各類競選活動中的反緊縮運動使得投資者非常憂慮意大利是否在考慮退出歐元區。此前已被歐洲央行宣布的OMT計劃所減少的歐元區崩潰的風險重新出現,而意大利被迫求助並成為首個觸發OMT購債計劃的國家。
8.從“希臘退出”到“英國退出”
金融市場逐漸開始接受希臘在可預見的未來仍將留在歐元區的觀點。然而,投資者對英國在歐洲的政治立場的憂慮與日俱增,尤其是考慮到可能舉行的對英國是否留在歐盟的公投。2013年上半年的民調將開始顯示出英國退出歐盟的可能性將很可能超過希臘。
9.英國正式放棄對抗通脹的立場
由於通脹在2013年看起來又將遠超2%,政府開始擔憂2%的通脹目標意味著央行在不遠的未來將終結超低利率...不然的話,英國央行的信用的將遭受嚴重的損失。
10.澳大利亞重回衰退
澳大利亞已經有21年沒有經歷經濟衰退了。市場認為衰退的風險很低:固定收益市場的價格反映出市場認為明年只會有1-2次降息。
11.新興市場市場“錯誤”增長
新興市場的經濟繼續蓬勃發展,但其卻來自於錯誤的增長來源。發達國家經濟的增長回升以及/或全球出口的衝擊減弱穩定了新興經濟體的出口以及生產。自滿情緒顯現,脫離原有的已破滅的出口和投資拉動的經濟增長模式的結構性改革措施被擱置。
12.中國緊縮
在經濟復蘇初期,中國政府通過實施“休克療法”出人意料的大幅收緊金融條件。表外貸款活動被禁止,商業銀行被迫將其重新挪回表內,導致體系內的大規模流動性凍結。經濟復蘇告終。
13.日本以外的亞洲
亞洲除日本以外經濟體的決策者們實施激進的改革政策,刺激區域內的生產力。中國加速在向價值鏈上遊挺進並且刺激消費增長;印度出臺更多措施刺激投資;印尼啟動提升非商品部門競爭力的改革。這提升了該區域自危機以來就放緩的生產力增長。
14.墨西哥改革其“老大難”的油氣行業
新當選的墨西哥總統Enrique Peña Nieto在其6年任期之初通過大幅增加社保項目和承諾能源/財政改革將帶來更多的社會支出,這使他在能源和財政改革中獲得先手。墨西哥經濟在新的FDI資金流入之下出現上升,其主權債務獲得升級。
15.巴西政策從刺激需求轉向拉動供給
總統Dilma Rousseff繼續其激進的基礎設施建設計劃,將巴西從全球基礎設施排名末尾的窘境中提升。巴西經濟因此出現高於預期的增長。
16.土耳其重回乏味的正統利率政策
土耳其央行在2013年重回傳統的、正規的同時也是毫無驚喜的貨幣政策。央行取消了旨在同時達到通脹和金融穩定目標的非標準的創新工具。因此,土耳其面臨著貨幣升值、大幅波動以及經常賬戶赤字的小幅下降。
17.蘇聯歸來
普京以能源補貼為回報吸引烏克蘭加入歐亞聯盟(Eurasian Customs Union)。這使得烏克蘭進入歐盟的大門關閉,同時也使得主要的原蘇聯國家(俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦和白俄羅斯)的經濟重新一體化。